Definition und Grundlagen von CLOs
Ein CLO, oder Collateralized Loan Obligation, ist ein spezielles Finanzinstrument, das in der Welt des Börsenhandels und der strukturierten Finanzierung eine wichtige Rolle spielt. Es handelt sich dabei um eine Art von strukturiertem Kreditprodukt, das durch eine Gruppe von Unternehmenskrediten besichert ist. Diese Kredite werden von einer speziellen Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) erworben und in verschiedene Tranchen unterteilt, die dann an Investoren verkauft werden.
Die Tranchen eines CLO sind nach ihrer Risikostufe und ihrem Renditepotential geordnet. Die sicherste Tranche, oft als Senior-Tranche bezeichnet, hat das erste Anrecht auf die Cashflows aus den zugrunde liegenden Krediten und bietet daher die niedrigste Rendite. Die riskanteren Tranchen, oft als Mezzanine- und Equity-Tranchen bezeichnet, haben ein höheres Ausfallrisiko, bieten aber auch höhere Renditen.
Funktionsweise und Struktur von CLOs
Ein CLO beginnt mit einer Sammlung von Unternehmenskrediten, die von einer Bank oder einem anderen Kreditgeber erworben werden. Diese Kredite werden dann in ein SPV übertragen, das die Kredite in verschiedene Tranchen unterteilt und diese Tranchen an Investoren verkauft. Die Einnahmen aus dem Verkauf der Tranchen werden verwendet, um die ursprünglichen Kredite zu bezahlen.
Die Cashflows aus den zugrunde liegenden Krediten werden dann zur Bedienung der Tranchen verwendet, beginnend mit der Senior-Tranche und weiter bis zu den riskanteren Tranchen. Wenn ein Kredit ausfällt, werden die Verluste zuerst den Equity-Tranchen zugewiesen, dann den Mezzanine-Tranchen und schließlich, falls notwendig, den Senior-Tranchen.
Beispiel und Anwendung von CLOs
Ein einfaches Beispiel für einen CLO könnte so aussehen: Eine Bank hat eine Sammlung von Unternehmenskrediten im Wert von 100 Millionen Dollar. Sie überträgt diese Kredite in ein SPV, das die Kredite in drei Tranchen unterteilt: eine Senior-Tranche im Wert von 60 Millionen Dollar, eine Mezzanine-Tranche im Wert von 30 Millionen Dollar und eine Equity-Tranche im Wert von 10 Millionen Dollar.
Die Bank verkauft dann die Tranchen an Investoren. Die Senior-Tranche bietet eine niedrige Rendite, aber ein geringes Risiko, da sie das erste Anrecht auf die Cashflows aus den Krediten hat. Die Mezzanine-Tranche bietet eine höhere Rendite, trägt aber auch ein höheres Risiko, da sie erst nach der Senior-Tranche bedient wird. Die Equity-Tranche bietet die höchste Rendite, trägt aber auch das höchste Risiko, da sie als letzte bedient wird und die ersten Verluste trägt, wenn Kredite ausfallen.
CLOs sind ein wichtiger Teil des Finanzsystems, da sie es Banken ermöglichen, Risiken zu verteilen und Kapital freizusetzen, das sie dann für weitere Kreditvergaben nutzen können. Sie bieten Investoren auch die Möglichkeit, in Unternehmenskredite zu investieren und dabei ein Risiko- und Renditeprofil zu wählen, das ihren Bedürfnissen entspricht.